银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”中国内战打了几年，中国内战打了几年时间

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日(rì)的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何(hé)选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数中国内战打了几年，中国内战打了几年时间color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国内战打了几年，中国内战打了几年时间据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国(guó)居民(mín)利息支出(chū)占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激(jī)发(fā)风险偏好的(de)中国(guó)这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部(bù)门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出现大(dà)幅度的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动较大(dà)。市(shì)场一(yī)直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然(rán)持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流(liú)观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应(yīng)的(de)增速，整个周期是(shì)向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的(de)关(guān)系以及可能突(tū)发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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